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  近期，债市偏强运行，尤其长端，成为领涨主力，市场做多情绪温和释放。截止至发稿，30年期国债收益率已稳步下行至2.20%以下，创下阶段性低点；作为市场核心标杆的10年期国债收益率也持续向1.7%的关键点位靠近。这一波行情的启动并非单一因素驱动，而是经济基本面、资金面与市场情绪共振的结果：一是5月制造业PMI为50.0%，环比回落0.3个百分点，刚好处于荣枯线临界位置，意味着制造业整体由温和扩张转为持平运行；二是虽然6月初逆回购大额净回笼，但跨月后资金面边际转松，进一步收紧的压力明显减轻；三是A股市场偏弱震荡，跨市场资金的配置需求对债市形成利多。 经济结构有所分化 5月制造业PMI数据进一步印证了经济温和复苏、结构分化的格局，这为债市提供了长期支撑。从PMI分项指标来看，尽管制造业生产保持扩张，但需求较弱成为短板。新订单指数的回落表明终端需求不足，产成品库存的上升则反映供需矛盾的阶段性积累，供强需弱问题短期内很难显著改善。价格指数虽较前期有所回落，但仍处于相对高位，显示出物价水平的韧性，但结合需求偏弱的背景分析，通胀大幅上行的动力不足，对债市的制约有限。 图为30年期国债期货主连合约日线走势

  近期，A股市场延续分化态势，科学技术成长表现仍然相对来说比较强。与此同时，期指多数合约仍贴水于标的指数，但部分合约贴水在收窄后再度走扩。 中东局势反复，美伊谈判陷入“拉锯战”，市场重视后续谈判进展。此外，美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创近年新高，表明能源通胀加剧。美国通胀压力重燃或对流动性有所影响。沃什宣誓就任美联储主席后，美联储内部“鹰”派声音日益高涨，劳动力市场韧性亦支撑“鹰”派预期，市场正重视沃什在本月议息会议上的表态及其对流动性的影响。在美联储偏“鹰”政策预期下，全球债市一度承压，但市场风险偏好维持在高位，美债期限溢价并未像去年四季度那样大幅抬升，美元金融条件相对来说比较稳定，人民币国际化为全球流动性的稳定提供支撑。 图为上证综指日线月，我国规模以上工业公司利润增长18.2%。结构上，采矿业利润同比增长26.0%，增速相对较快；制造业营收和利润同比保持正增长，整体增速保持稳定，以AI产业链、高技术制造和装备制造为代表的新动能行业仍是利润增长的主要支撑，半导体相关行业利润大增；公用事业利润仍承压，但降幅有所收窄。同步观测上市公司利润数据，宽基指数内部风格出现一定分化，

  5月以来，碳酸锂期货价格波动较大。5月上旬，盘面价格快速上行，核心逻辑是基本面改善预期逐步兑现叠加江西换证预期发酵。5月中下旬，碳酸锂期货主力合约价格从高位快速回落，根本原因是有色网公告调整库存样本数据引发资金对产业隐性库存的担忧，叠加价格处于高位，市场对消息较为敏感，以及前期多头止盈诉求增加。近期多空分歧持续加大，碳酸锂价格维持偏弱震荡态势，市场对后续供应逐步恢复预期回升，且淡季现货企业补库动能不强，资金情绪走弱。 供应方面，今年以来，碳酸锂供应端扰动有所增多，海外政策变动频繁，国内江西换证问题和大厂复产预期出现反复。 第一，今年4月非洲津巴布韦突然发布出口精矿禁令，使市场对5—6月非洲锂辉石原料供应短缺的担忧加剧。目前非洲矿出口政策已经恢复，华友钴业第一批硫酸锂产品4月底发出，恢复后的第一批运回的津巴布韦锂矿为1万~2万吨，预计6月下旬后陆续抵达国内，不过6月原料供应恢复难有明显体现。短期情绪面交易基本结束，后续关注点为原料到港时间以及之后锂盐供给压力是否再现。 图为锂云母产碳酸锂周度产量（单位：吨） 图为非洲锂矿发运情况（单位：万吨） 第二，5月以来，江西矿山换证情况及大厂复产

  5月以来，铜价先扬后抑，走出高位震荡行情，主要反映宏观情绪及预期变化。5月初，在美伊局势缓和以及美国总统访华消息等影响下，铜价一路走高，5月13日沪铜主力合约涨至108900元/吨。之后，由于美伊谈判迟迟未有实质性进展，市场积极情绪难以维持，铜价开始震荡回落。 图为SMM进口铜精矿指数（单位：美元/吨） 近期宏观主题有所调整。4月11日，美伊在堡开启的直接谈判未达成协议，之后未见进一步进展，但市场大部分恐慌情绪已经得以消化。 整体看，中东地缘冲突带来的恐慌情绪、通胀忧虑已明显缓和，对市场的影响大幅减弱。不过，后续仍需重视美伊谈判进展。 5月13日至15日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，两国经贸团队达成了总体平衡积极的成果，包括继续落实前期磋商达成的所有共识，同意成立贸易理事会和投资理事会，解决彼此农产品市场准入的关切，在对等降税框架下推动扩大双向贸易等。应特朗普总统邀请，习主席将于今年秋季对美国进行国事访问。受乐观情绪带动，铜价与中美股市上涨。 有关数据显示，当前美国通胀高企、就业市场韧性仍存，地缘因素对通胀影响的持续性有待观察，美联储降息预期受到压制，加息预期有所提

  5月中旬，焦煤市场受国内供应恢复、蒙煤进口量维持高位及澳煤进口窗口重启等影响，价格显著回调。5月下旬，受煤矿大面积停产安检影响，焦煤期现货价格同步走强。 供应方面，6月为全国安全生产月，山西等地安全督查力度趋严，国产煤产量大幅下滑。从高频数据看，截至5月29日当周，523家炼焦煤样本矿山开工率环比下降15.64个百分点，至78.77%；原煤日均产量环比回落15.6%，至176.01万吨；精煤日均产量环比回落11.9%，至72.47万吨。后续煤矿复产节奏备受关注。 煤矿复产进度不及预期。据Mysteel调研数据，5月23日之后山西停产煤矿共130座，涉及产能1.47亿吨。截至6月1日，43座煤矿（产能5520万吨）复产，87座煤矿仍处于停产状态，实际原煤日供应缺口约27.88万吨。6月复产节奏可能加快，但安全管控从严，短期原料供给或维持偏紧态势。 在国内供给恢复前，供给缺口主要依赖海运煤补充。印尼为全球最大动力煤出口国，若其2026年产量控制在6亿吨，最多可出口4.5亿吨，较2025年下降0.74亿吨，全球煤炭供给收缩将向焦煤市场传导。蒙古国是我国最大的焦煤进口来源国，甘其毛都口岸通关顺

  近期棉花期货价格再度震荡上行。分析人士表示，近日郑棉价格上涨，主因是市场开始交易“气象题材”。当前处于纺织淡季，纱线跟涨吃力，抛储预期仍存，可能限制棉价上行空间。若“气象题材”持续发酵，盘面震荡后有望持续上行。 棉花价格经过回调后，近期再度震荡上行。截至6月3日收盘，棉花期货主力2609合约报收16355元/吨，涨幅0.31%，5月25日以来涨幅为2.6%，市场多头情绪明显回暖。 长安期货投资咨询部刘琳告诉期货日报记者，自2025年4月超跌反弹以来，郑棉市场进入牛市周期。在5月下跌前，棉花期货主力2609合约月K线出现“七连阳”，市场多头情绪较高。“金三银四”旺季过后，随着抛储消息传出，叠加棉花期货2609合约价格逼近17000元/吨，多头信心出现松动，棉花期价开始下探。 刘琳表示，上周原油价格承压，且美国植棉区中度干旱率有所回落，美棉价格整体承压，但郑棉2609合约价格稳定在16000元/吨附近，展现出较强韧性。 “近日郑棉表现偏强，主因是市场开始交易‘气象题材’。”刘琳表示。 中国棉花协会秘书长马爱芳表示，2025年度中国棉花产量与进口量均有所增长，消费量同步回升，市场供需预期偏紧

  近期，中东局势悬而未决，国际能源价格持续维持高位。叠加4月美国CPI、PPI数据超预期上行，市场预期美联储将从降息周期转向加息周期。在美国国债收益率攀升、美元指数偏强运行的背景下，投资与消费需求受到明显压制，贵金属价格因此持续承压。目前美伊谈判接近尾声，但双方在核心问题上仍然存在明显分歧。市场情绪相对谨慎，短期黄金价格或以区间震荡为主。中期来看，若美伊顺利达成协议，金价有望迎来修复反弹；若谈判进展不及预期，金价将存在下探风险。 美国通胀数据反弹 伊朗局势引发的能源供给冲击推升了全球通胀预期。美国4月CPI同比上涨3.8%，略高于市场一致预期的3.7%，创下2023年6月以来的新高；环比上涨0.6%，虽较3月的0.9%有所放缓，但仍显著高于过去一年0.2%~0.3%的区间水平。核心CPI同比涨幅为2.8%，环比涨幅为0.4%，较3月的2.6%和0.2%均有所抬升。 分项多个方面数据显示，能源仍是驱动通胀走高的主要因素。3月能源分项环比飙升10.9%，贡献了当月CPI总涨幅的近70%；4月能源环比涨幅虽收窄至3.8%，但仍贡献了整体CPI涨幅的四成以上，同比增速为17.5%。当前能源价格绝对水平仍

  5月下旬，全球最大的铝土矿生产国几内亚宣布，将于6月正式敲定铝土矿出口管制新政。市场普遍预测其2026年出口总量上限为1.5亿吨，较2025年的1.83亿吨减少约3300万吨，降幅达18%。受此影响，5月26日国内氧化铝期货大幅拉升，主力合约价格一度涨超5%，突破2800元/吨关口。近两日，氧化铝期货行情有所回调。截至6月3日，主力合约报收于2813元/吨。 一场由外生政策冲击与内生产能过剩交织的深度洗牌，正在国内氧化铝产业悄然展开。 政策调整：资源国的战略考量 几内亚此次“出手”，绝非偶然。 多个方面数据显示，2025年几内亚铝土矿出口量激增至约1.83亿吨，同比大增25%，但同期每吨矿价却从100多美元跌至60多美元。物产中大期货有色分析师丁梦钦向期货日报记者分析，几内亚矿山供给快速地增长，而氧化铝环节在自身利润微薄的情况下会反向挤压矿端利润，“几内亚政府迫切地需要加强对铝土矿的管控”。 更深层的原因主要在于全球资源民族主义的浪潮正在升温。国信期货首席分析师顾冯达表示，几内亚此举是典型的从“价格接受者”向“规则制定者”的战略转型。近两年来，几内亚已连续打出了上调出口关税、收回僵尸矿权、筹建定价指数

  5月中旬以来，沪锡、伦锡价格保持高位波动，其中沪锡主力2607合约价格在40万～44万元/吨的区间进行宽幅震荡。在供应扰动不断、AI需求爆发、宏观情绪反复等多重因素交织下，为何锡价难以突破震荡区间？ “本轮锡价在高位宽幅震荡的原因是，偏弱的宏观情绪压制价格上行空间，而刚性供需又托底价格。”中信建投期货分析师虞璐彦告诉期货日报记者，5月以来，美伊谈判陷入拉锯战，叠加国际能源价格高企、美联储新任主席履职，市场滞胀风险开始加剧，货币政策紧缩的担忧升温，持续压制锡价上涨。 方正中期期货有色金属分析师胡彬分析称，近日沪锡价格先抑后扬的原因是芯片热潮带动资金情绪回暖，尤其是6月首个交易日，央视财经、新华社对“算力金属”的相关报道点燃了市场做多情绪，推动沪锡价格反弹。 弘业期货有色金属分析师蔡丽表示，受作业限制、物资审批、炸药厂爆炸事故等影响，位于缅甸曼相的锡矿产能仅恢复至禁矿前的40%～50%。必须要格外注意的是，5—7月是缅甸的雨季，露天开采与运输将受限，短期该地区难有供给增量。同时，刚果（金）戈马口岸被关闭，全球6%的Bisie锡矿外运受阻，叠加印尼4月精炼锡出口量近乎腰斩、20%的高额矿产税率提案

  扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标能安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.甲醇主力合约：短线走强 截至前一个交易日收盘，甲醇反弹，日内收阳线。 走势分析：甲醇反弹，15分钟周期，均线上方运行，短线附近，短线附近。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 02.LPG主力合约：宽幅震荡 截至前一个交易日收盘，LPG上涨。收阳线分钟周期，均线上方运动，短线走强，震荡格局，下方支撑5200附近。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03.焦煤主力合约：震荡上行 截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约震荡上行，收小阳K线。 走势分析：今日行情震荡偏强运行，煤矿复产缓慢，焦煤供应端偏紧，短期有望高位偏强运行，下方支撑位参考1320附近，上方压力位参考1420附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 04.碳酸锂主